多头信仰难改资金跑步进场加码黄金ETF

美国一系列最新经济数据近期公布后，美联储降息预期日渐升温，受此影响，国际金价连续刷新历史纪录。黄金ETF也水涨船高，资金大举流入海外市场的黄金ETF。其中，（GLD）于7月、8月获得资金净流入超过26亿美元。市场人士认为，在实际利率下行周期和诸多地缘不确定性因素叠加的情况下，黄金作为超主权信用货币，仍然具备较强的金融属性和避险属性。

全球黄金ETF狂欢

近日，国际金价连续刷新历史纪录。在此带动下，全球黄金ETF迎来狂欢：VanEck金矿ETF（GDX）近三个交易日（9月12日-16日）上涨逾6%，SPDR金ETF（GLD）、安硕黄金ETF（IAU）上涨逾2%；A股市场方面，华安黄金易（ETF）、广发上海金ETF、天弘上海金ETF均于9月13日盘中创下历史新高。

本轮金价上涨主要基于日渐升温的美联储降息预期。广发上海金ETF的基金经理姚曦表示，美联储降息预期是刺激金价上涨的最主要因素，黄金在这轮降息周期内的表现值得持续关注。芝加哥商品交易集团的美联储观察工具显示，市场预期9月议息会议降息25基点的概率为61.5%，降息50基点的概率为38.5%。

此外，欧洲央行9月12日决定降息，为去年10月停止加息以来第二次降息。市场对欧元区年内剩余降息预期已由原来的2次缩减为1次，认为，这将导致美元短线承压，并直接推动黄金价格反弹。

今年年中以来，驱动国际金价上涨的核心因素逐渐从“央行购金”转移到“降息交易”。华夏黄金股ETF的基金经理华龙称，今年美联储降息确定性较强，金价深度回调的概率较小，长期来看仍有上行空间。在本轮金价上涨过程中，黄金股受到权益市场低迷情绪影响，表现相对跑输金价。随着未来降息落地，金价持续走高以及A股权益市场情绪缓和，黄金股有望迎来“戴维斯双击”行情，当前位置可逢低关注。

再获资金青睐

今年以来，COMEX黄金、伦敦金均累计上涨逾25%；VanEck金矿ETF（GDX）累计涨幅高达30%，SPDR金ETF（GLD）、安硕黄金ETF（IAU）涨幅接近25%；国内方面，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金易（ETF）均有超过20%的涨幅。

因此，不少机构资金在上半年选择止盈提前离场，知名对冲基金桥水便从三只A股市场的黄金ETF前十大持有人名单中退出。世界黄金协会的数据显示，上半年全球黄金ETF累计净流出120吨，为自2013年以来净流出规模最大的上半年。

值得注意的是，下半年以来，资金似乎开始重新青睐黄金ETF。全球黄金ETF8月实现了21亿美元的净流入，叠加黄金价格上涨，全球黄金ETF的整体规模在8月末触及新高，达到2570亿美元。截至9月17日，规模接近700亿美元的巨无霸黄金ETF——SPDR金ETF（GLD）连续三个月获得资金净流入。A股市场中，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等在近期持续获得资金净流入。

华夏基金表示，尽管短期黄金价格面临修正和反复，但仍在不断刷新历史新高。在实际利率下行期间和诸多不确定性因素下，黄金作为超主权信用货币，仍然具备较强的金融属性和避险属性。展望未来，市场普遍认为美联储降息时点将至，金价有望延续快速上行趋势。预计，2025年金价运行中枢有望攀升至2600美元-2700美元/盎司。