资金不买账逃离等风来股票私募冰火两重天
客户“加仓”动作迟疑不定
上周，上海某一线主观多头私募机构市场部负责人表示：“这轮行情回暖以来，我们公司的资管规模和9月下旬行情启动之前相比，大体持平，净认购有限，目前还是20多亿元的规模”。
此外，该私募人士透露，在市场展开第一轮主升浪时，其所在私募机构的老板曾亲自向客户重点进行了“关于市场重大机会的推介”，但在国庆假期之前，客户普遍比较“迟疑”。
这家中型私募今年的业绩尚可。根据该机构提供的相关业绩资料及第三方机构的业绩数据，截至11月上旬，这家中型私募机构管理的产品净值9月下旬以来已涨近30%，今年以来的收益率已经达到“两位数”。
“一方面，私募产品的申赎本身就没有公募那么灵活；另一方面，老投资者受前两年行情的影响，认购还是偏谨慎，新投资者可能会更加偏好那些弹性更高的产品。”他说，“就我们的经验来看，私募产品人气真正高涨起来，可能还需要行情再飞一段时间，指数需要进一步明显上涨。”
值得注意的是，从多家第三方渠道机构的销售动态情况来看，近期股票策略私募产品的销售情况“喜忧参半”。
格上基金产品总监崔波表示，10月、11月格上平台的私募产品销量相比9月出现明显回暖，就股票多头策略产品而言，整体达到今年峰值水平。但从具体销售结构来看，则出现了“冰火两重天”现象。今年业绩表现强劲的产品受到大力追捧，部分表现弱势的产品不仅没有申购，反而是客户的赎回量有所增加。
此外，雪球、私募排排网等第三方机构反馈信息也显示，9月末以来股票私募产品的销售情况的确较前期出现回暖，但结构性分化特征十分明显。雪球副总裁张舒冰称，从雪球平台的情况来看，9月末以来，雪球基金销售平台上股票策略私募产品的认购、申购金额出现显著提升。在此期间，历史业绩表现持续较好的主观股多策略产品受到了更多关注。
“制约因素”浮出水面
回顾9月下旬启动的本轮回升行情，在政策面、情绪面、资金面共振的背景下，过去两个月，无论是主要股指表现还是个股的赚钱效应，近年较为少见。截至目前，创业板指、科创50、北证50、中证1000等成长性指数涨幅不菲，但股票私募产品整体募资和净申购情况为何回暖有限？
涌津投资董事长、投资总监谢小勇认为，制约近期私募募资回升的原因主要可以归结为：一是信心仍相对不足，经历了2021年以来的长时间调整之后，投资者对股票私募产品的投资业绩较为失望；二是外部宏观不确定性影响，10月以来，全球经济格局面临很大的不确定性，市场在指数层面呈现出区间盘整的运行趋势；三是对于私募行业的监管增强，私募产品面临更多合规要求，也可能影响新产品的发行和募资。
有观点认为，投教或投资者投资理念仍欠成熟这一老生常谈的问题，也是近期私募募资不尽如人意的关键因素。前述中型私募市场部负责人坦言：“即使不谈我们自身的投资能力是否足够优秀，像少数客户在行情回升阶段赎回业绩表现更突出的产品，同时继续持有那些历史业绩表现和本轮行情表现较差的产品，就令我们感到很费解。”他说，“公司沟通下来，发现客户持有的其他产品还处于深套状态，所以要赎回业绩表现好的产品。在我们看来，这和选择放飞牛股、被动等待熊股解套没什么区别，一些客户做出了不太理性的投资决策。”
谢小勇进一步表示：“投资者买入、赎回需要自己进行选择，难免会碰到行情火爆或市场长期低迷的时期。我们鼓励投资者与管理人展开透明、及时的沟通，管理人需要强调长期投资的重要性，引导客户不要因为短期市场波动影响投资决策，而是关注市场和所投资产品的长期价值。”
提升长期收益能力是关键
股票私募行业追求长期绝对收益，被高净值个人投资者和专业投资机构所认可。虽然相对于公募产品，收费标准更高，私募产品也得到了投资者的整体认同。业内人士分析，近两个月股票私募产品募资回升势头弱于预期，除了市场表现、投资者成熟度的原因之外，私募管理人更多需要思考自身的投研水平、长期收益能力是否令人满意。
一些渠道机构人士进一步表示，对比近两年公募指数产品强势吸金，私募机构的主动投资产品面临更大的竞争压力，如阿尔法收益的稳定实现、策略的灵活适应性、风险控制能力等各个方面。崔波一针见血地表示：“股票策略私募机构要明确自身的使命和优势，要战胜市场创造自身阿尔法，而不是靠自身所谓的‘长期投资’‘等风来’，把责任推卸给市场，无法给客户创造超额价值，客户为什么不去买费用低廉的公募ETF？”
崔波建议，股票私募管理人不仅要在投资研究上坚决果断，让投资者看清楚管理人独立思考的观点，还要让投资者感知到，在任何市场环境下，管理人在投研优化方面仍在不断前行，而不是类似随波逐流的“躺平”。
排排网财富理财师夏盛尹建议，未来私募要打造自身投资能力，需从精细化管理绝对收益与阿尔法能力入手。这意味着要深化策略研究，挖掘独特投资机会，提升风险管控。同时，私募也需创新投资策略，积极探索新投资工具，灵活适应市场变化。此外，加强品牌建设，深化投资者，稳固内部管理与激励机制，同样是打造核心竞争力的关键。
结合过往的投资实践，谢小勇也给出了自己的思考。他说，作为主观策略的私募机构，涌津投资将重点打造自身的投资能力：一是加强投研能力建设，聚焦自己的能力圈，做好最擅长的事情；二是优化投资策略，除了主动选股，适当加入定增、可转债、大宗等套利策略作为增强措施，围绕权益资产构建不同风险收益水平的产品线；三是提升风险管理能力，适度降低产品净值波动；四是坚持专业化和差异化，坚持绝对收益的定位，与公募产品形成一定的差异。