央行拟在香港发行450亿元离岸人民币票据释放稳汇率信号香港银行同业人民币拆息全线上涨沽空机构因操作成本激增而开始退场

日前，央行宣布将于11月20日在香港招标发行2024年第十期和第十一期中央银行票据，期限分别为3个月和1年，合计450亿元人民币。

在业内人士看来，在“特朗普交易”影响下，美元指数迭创年内新高令离岸人民币汇率回落至7.24附近，央行此举有利于“稳汇率”。例如，中国首席经济学家论坛理事长连平认为，国内日前出台的一揽子支持性宏观政策不能因人民币大幅度贬值而“打折扣”。央行此次发行力度较大的离岸央行票据，或有“稳汇率”的考量。

值得注意的是，《2024年第三季度货币政策执行报告》指出，要坚持以市场供求为基础，综合施策，强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

业内：央行发行离岸人民币票据，有“稳汇率”的效果

2018年11月起，中国人民银行在香港离岸市场滚动发行人民币央行票据，逐步建立在香港发行央行票据的常态机制。目前，央行发行的上述人民币央行票据，主要通过香港金融管理局债务工具中央结算系统发行，面向离岸市场投资者招标，期限品种以3个月、6个月和1年为主。当前发行频率为每一个半月左右发行一次，发行量将根据市场需求而确定。

中国人民银行调查统计司原司长盛松成此前指出，离岸央行人民币票据属于相对灵活的人民币流动性管理工具，可以在边际层面改变离岸人民币市场的供求关系。此外，央行在香港发行离岸人民币央票，既能丰富香港高信用等级人民币金融产品，满足离岸市场投资者的投资需求，还有利于完善香港市场的人民币资产收益率曲线。

此外，8月21日，央行发行450亿元离岸人民币票据，对5月所发行的300亿3个月期离岸人民币票据进行到期续作，保持离岸市场人民币流动性的平稳运行；此外，也防范了8月人民币汇率快速上涨所衍生的较大幅度回调风险，避免外汇市场形成人民币汇率大涨大跌的一致性预期。

在其看来，央行之所以在11月再度发行450亿元离岸人民币票据，与5月份有类似背景。要防范美元指数持续迭创年内新高给人民币汇率带来的超调风险，阻止市场形成一致性的押注人民币单边快速下跌预期。

该外汇交易员直言，海外市场押注美元进一步上涨的交易情绪持续高涨，部分海外投资机构再度形成人民币汇率单边下跌的“预期”，若预期一旦形成，或将形成大规模沽空人民币的风险。因此，央行此举有利于人民币汇率的稳定。

香港银行同业人民币拆息全线上涨，沽空人民币的成本进一步抬高

截至11月15日17时，境内在岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.2268附近，相比前一个交易日创下的当月低点7.2472有所回升。离岸市场美元兑人民币汇率则徘徊在7.2326附近，较前一个交易日创下的当月低点7.2661也回升逾300个基点。

业内：人民币具有较强“韧性”，美元的“强势”不具有持续性

此外，中国外汇交易中心最新计算的2024年11月8日CFETS人民币汇率指数为99.56，较去年底仍有逾0.9%的涨幅，显示人民币汇率相比一篮子非美元货币显得相对“坚挺”。

中国外汇交易中心数据显示，截至11月15日收盘时，1年期美元兑人民币掉期点数（远期汇率与即期汇率之差）报价为-2235个基点，外汇市场参与者认为一年后人民币汇率有较高概率收复“7.0”整数关口。

中国首席经济学家论坛副理事长屈宏斌表示，只要我国政府采取扩大内需的财政货币增量政策，稳房地产的新措施力度够大，确保明年经济增长率恢复到5%以上，就能稳住预期与人民币汇率。

“但是，越来越多全球投资机构也意识到，强势美元未必能再持续多久，因为美国经济增速放缓基本面与相关贸易政策未必会支撑美元持续升值，一旦美元指数冲高回落，人民币汇率将受益于我国的增量政策实施效应与全球资本对我国资产的重新追捧，将率先迎来更大的回升力度。”前述外汇交易员指出。